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南方队：万源琳、李铭宇、周仕寅、仲伟杰、王睿渊、刘自然、陈思、翟宇同、钱雨彤、盛月亮、王欣宇、郭源昊、乔智健、杨逸凡、焦楚汉、单宸、龚子言、陈慕凡、杜雨卿、孙晏、李天元、张伯宁、顾正天、王子杰、刘寅婧、段知非、王之枫、方云帆、曾素萍、贺桑蓬、王嘉诚、王炫超、张淇茗、汪逸尘、蔡嘉鸣、沈晗、陈笑天、孙超、陈柏宏、林威成、李蒙、李炎章、杜健邦、王俊俊、黄泽天、蔡妍宁、于洁颖、温雅童

题材的共振让复旦复华走势凌厉，但其实深究起来是经不起推敲的。第二，机构几无持股，游资放心拉抬。复旦复华暴涨的的第二个重要原因在于：因为多年业绩平平，复旦复华基本完全进入不到卖方和买方的视野。机构作为资本市场重要的价值投资“压舱石”，面对不合理的高估炒作，往往会卖出相关高估股票获利了结。但是因为复旦复华业绩平平，几乎没有机构投资者持有，让游资没有了拉高股价被砸盘的“后顾之忧”。

18年创业板商誉减值成为拖累净利同比增速主因之一。18年年报预告创业板净利同比大幅下滑，重要因素之一就是“商誉减值”。从商誉存量规模来看，截至18Q3创业板商誉规模达2762亿元，占含商誉公司净资产比重达23.5%，自12年以来这一比值呈上升趋势，这与自13年以来监管层鼓励并购重组的政策导向有关。实务中，上市公司在并购重组时常常会进行3年业绩承诺，2017、2018年创业板业绩承诺到期事项数达到历史高峰，分别为642、626件，业绩变脸概率提升使得减值压力较大。2017年创业板商誉减值规模为125亿元，占前年商誉的4.8%，创2014年以来新高。2018年创业板业绩承诺事项数处在历史高位，加之去杠杆背景下经济进入下行周期，企业业绩承诺兑现难度加大，参照上文提到的《企业会计准则第8号——资产减值》的相关规定，这次创业板商誉减值风险在18年报预告里集中暴露出来。从具体公司来看，预告显示天龙集团计提商誉减值准备9.77亿元/18年亏损6.7-8.7亿元，珈伟新能分别为13亿元、19.5-19.6亿元，飞利信分别为13-18亿元、19-19.1亿元，联建光电（维权）分别为27亿元、28.0-28.1亿元。由于计提商誉减值准备会直接抵减当期净利润，商誉减值成为拖累18年创业板净利同比的主因之一。

商誉减值导致中小创利润大幅负增长——18年年报预告分析截止1月31日，披露2018年年报业绩预告及快报的公司共2609家，中小板、创业板基本披露完毕，主板披露率为49.4%。业绩预告显示，中小创业绩出现进一步大幅回落，这与我们在《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20191209》中判断一致，A股进入业绩加速回落下行后期。

前海开源基金的目标始终是：努力为客户创造持续稳定的阿尔法，这也是资产管理行业的立身之本，投资研究能力仍是资产管理机构的核心竞争力。公司未来的发力点，最核心的仍是投资研究能力的提升。未来我们仍将大力发展权益类基金，并将不断地完善大类资产配置体系，力争最终形成多资产、多品种、多策略的大类资产配置能力。

随着停复牌细则的陆续出台，A股被诟病多时的长期停牌现象被遏制。业内人士表示，交易所出台停复牌新规细则，从制度上堵住停复牌相关漏洞，压缩停牌期限、强化披露要求，这意味着日后A股很难再出现动辄长期停牌的现象，从而给投资者营造一个公开、公平、公正的交易市场环境。